7月16日，國家電影局發(fā)布《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進(jìn)電影院恢復(fù)開放的通知》，規(guī)定低風(fēng)險地區(qū)在電影院各項(xiàng)防控措施有效落實(shí)到位的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開放營業(yè)，中高風(fēng)險地區(qū)暫不開放營業(yè)。中國政府網(wǎng)顯示，截至7月16日15時全國僅有北京市豐臺區(qū)部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)和街道處于中風(fēng)險地區(qū)，其余均為低風(fēng)險地區(qū)。因此預(yù)計(jì)在映前準(zhǔn)備工作完成之后，全國大多影院有望于本月迎來正式開放。

　　總體上以上措施對復(fù)工后票房的影響較小。其中，針對“采用網(wǎng)絡(luò)實(shí)名預(yù)約、無接觸方式售票”的要求，根據(jù)貓眼專業(yè)版，2019年我國線上售票方式普及率已經(jīng)超過84%，因此可以理解成大多觀眾已經(jīng)通過貓眼、淘票票等在線購票平臺實(shí)現(xiàn)了購票;針對“交叉隔座售票”以及“上座率不得超過30%”的要求，也不會對觀影產(chǎn)生大的影響，因?yàn)橛^眾恢復(fù)觀影習(xí)慣仍需一定時間，在影院開業(yè)的初期一兩個月內(nèi)，除個別熱門地段影院的黃金場以外，多數(shù)影院的自然上座率并不會高于30%。因此，隨著國內(nèi)疫情漸趨穩(wěn)定，若影院運(yùn)行平穩(wěn)，各地影院的觀眾流量及排片等相關(guān)限制有望逐步放寬。

　　需求端：公眾觀影意愿日益高漲，觀影需求有望快速回暖

　　隨著疫情逐漸被控制，公眾的觀影心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)。同時線上觀影難以滿足大眾需求，線下觀影需求越發(fā)強(qiáng)烈。公眾重回影院觀影的期待，也隨著疫情形勢的好轉(zhuǎn)而顯著回升。根據(jù)貓眼研究院在疫情期間的三次調(diào)研顯示，2月份觀眾對于重回影院的期待指數(shù)(非常期待+比較期待)為54%，3 月份升至74%，5 月份期待重回影院的占比達(dá)到了88%，意味著已有接近九成的觀眾期待去影院觀影。

　　各地對電影行業(yè)的政策支持

　　電影院停業(yè)的半年，對于影視公司來說無疑是一座沉重的大山。7 月15 日，萬達(dá)電影發(fā)布2020年上半年業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損15億元-1 億元，而去年同期為盈利5.2億元。影院的復(fù)工，使得影視從業(yè)者看到曙光，對影視行業(yè)的挽救需要靠如下幾點(diǎn)：一方面，主管部門對影視從業(yè)人員的崗位補(bǔ)貼加大力度;另一方面，目前影視行業(yè)實(shí)際的抽貸情況和續(xù)貸授信情況非常不樂觀，需要主管部門協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)對影視行業(yè)的貸款延期和貼息政策真正落地，否則會有更多影視公司因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)對影視行業(yè)的謹(jǐn)慎，而發(fā)生現(xiàn)金流斷裂;此外，希望增加影視作品的發(fā)行補(bǔ)貼，對上星上院線的影片給予實(shí)際的現(xiàn)金補(bǔ)助。

　　電影行業(yè)板塊主要標(biāo)的及重點(diǎn)公司一覽

　　行業(yè)內(nèi)主要標(biāo)的包括：

　　1、院線龍頭萬達(dá)電影(全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，擬定增不超43.5 億元)、橫店影視(據(jù)貓眼專業(yè)版，19年影投排名全國第三)、中國電影(全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，20Q1 賬上現(xiàn)金72億)、上海電影(參與設(shè)立紓困基金，整合優(yōu)質(zhì)影管資產(chǎn))、金逸影視(據(jù)貓眼專業(yè)版，19年影投排名全國第六)、幸福藍(lán)海(放映+電視劇雙輪驅(qū)動)等;

　　2、內(nèi)容龍頭光線傳媒(多部電影待映)、華誼兄弟(擬定增不超22.9億元，解決現(xiàn)金流困難;多部電影待映)、北京文化(《我和我的家鄉(xiāng)》暫定國慶檔)等。

　　根據(jù)華泰證券，影視及院線行業(yè)經(jīng)歷較長時期的調(diào)整，從基本面上看，出現(xiàn)觸底向上的跡象。具體來看：影視方面，近幾年行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，供給過剩，疫情加速內(nèi)容行業(yè)出清，頭部公司有望借此擴(kuò)大市場份額。院線方面，疫情黑天鵝使得院線行業(yè)承壓明顯，行業(yè)出清進(jìn)程將加速，預(yù)計(jì)院線行業(yè)集中度將得到提升，資金實(shí)力雄厚、管理經(jīng)驗(yàn)豐富的公司有望從中受益。目前影視及院線板塊的行業(yè)利空已基本被股價反映，當(dāng)前時點(diǎn)一級市場上各方資本紛紛加碼行業(yè)上市的龍頭公司，也顯示出其對行業(yè)未來基本面改善趨勢的認(rèn)可。影院即將正式復(fù)工，行業(yè)迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。

　　萬達(dá)電影(002739)：萬達(dá)院線龍頭地位穩(wěn)固，短期受疫情影響業(yè)績承壓，長期看疫情催化加速行業(yè)出清，公司市占率有望進(jìn)一步提高，同時公司開放特許經(jīng)營權(quán)有望帶來規(guī)模效應(yīng)，我們預(yù)計(jì)2020-2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-4.47億、16.8億、20.12億，對應(yīng)EPS為-0.22元、0.81元、0.97元。我們看好公司作為院線龍頭的長期價值，給予“買入”評級。(安信證券)

　　光線傳媒(300251)：公司動畫產(chǎn)業(yè)布局迎來收獲期。公司自2015年依托彩條屋影業(yè)平臺逐步打造了涵蓋IP內(nèi)容獲取、影視內(nèi)容制作及下游衍生品開發(fā)在內(nèi)的國產(chǎn)動畫電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，動畫電影產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)入收獲期。考慮到疫情影響下調(diào)2020年EPS至0.08(-0.26)元,上調(diào)2021年EPS 至0.46(+0.1)元，預(yù)計(jì)2022年EPS0.54元,上調(diào)目標(biāo)價至15.39元(+58.5%)，維持增持評級。(國泰君安證券)

　　中國電影(600977)：長線看好公司電影龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)業(yè)鏈完善、兼具內(nèi)容、渠道和技術(shù)實(shí)力。2019年中國電影總票房達(dá)642.66 億元，同比增長5.4%;其中國產(chǎn)電影總票房達(dá)411.75 億元，同比增長8.65%，市場占比64.07%;進(jìn)口電影總票房為230.91 億元，同比增長0.05%，市場占比35.93%。維持增持評級。