利用橫向調(diào)整法估測(cè)中國股票市場(chǎng)的MRP具體的邏輯步驟三、橫向調(diào)整法的邏輯步驟

　　1. 選擇成熟市場(chǎng)。選擇的成熟市場(chǎng)中大部分投資者應(yīng)為機(jī)構(gòu)投資者，具備規(guī)范的交易制度和監(jiān)管制度，同時(shí)具有較長的歷史，并且國際化程度高。

　　2. 研究時(shí)段的確定。中國股票市場(chǎng)及將要選取的成熟股票市場(chǎng)須采用同一時(shí)間段數(shù)據(jù)，并要保證數(shù)據(jù)的足量性。

　　3. 調(diào)整系數(shù)的計(jì)算。

　　四、橫向調(diào)整法的應(yīng)用

　　1. 成熟股票市場(chǎng)的選擇。美國的股票市場(chǎng)是世界公認(rèn)的比較成熟的市場(chǎng)，美國股票市場(chǎng)的數(shù)據(jù)能夠追溯到200年前，長時(shí)間的數(shù)據(jù)能夠找到長期的均衡水平(Arnott & Bernstein，2002)。美國證券市場(chǎng)是價(jià)值推動(dòng)型市場(chǎng)，股票價(jià)格取決于股票內(nèi)在價(jià)值，取決于公司的業(yè)績。

　　可以通過換手率和市盈率兩個(gè)指標(biāo)來解釋選取美國股票市場(chǎng)的原因。股票市場(chǎng)中的噪音交易是保持證券市場(chǎng)流動(dòng)性的必要條件之一，而市場(chǎng)的流動(dòng)性必然包含部分噪音交易。因此，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性指標(biāo)——換手率就可以衡量市場(chǎng)噪音交易程度。由于市盈率是每股價(jià)格與每股收益之間的比率，而證券市場(chǎng)噪音又表現(xiàn)為股票價(jià)格偏離股票基礎(chǔ)價(jià)值的狀態(tài)，所以市盈率也能反映證券市場(chǎng)的噪音交易情況。

　　通過換手率和市盈率兩個(gè)指標(biāo)來比較中美兩國市場(chǎng)的噪音交易者的風(fēng)險(xiǎn)程度，由Bloomberg數(shù)據(jù)庫直接查得世界主要證券市場(chǎng)的年均換手率和市盈率如表1和表2所示。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，中國證券市場(chǎng)的市盈率、換手率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國證券市場(chǎng)，表現(xiàn)出較濃重的投機(jī)性，因此成熟的美國證券市場(chǎng)對(duì)于正處于發(fā)展階段的中國證券市場(chǎng)而言是具有重要借鑒意義的。

　　根據(jù)以上的分析，大家應(yīng)該知道股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)怎么算了，通過計(jì)算溢價(jià)大家對(duì)于股票風(fēng)險(xiǎn)時(shí)投資的收益都根據(jù)溢價(jià)來說，因此掌握好了，就會(huì)得到不一樣的結(jié)果。