瑞信認(rèn)為2021年一季度中國經(jīng)濟(jì)仍將保持強(qiáng)勁勢頭，消費(fèi)有望成為未來數(shù)年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。瑞信經(jīng)濟(jì)分析團(tuán)隊已將2021年中國GDP增長率預(yù)測從5.6%上調(diào)至7.1%。

　　瑞信中國證券研究主管黃翔表示：“我們預(yù)計2021年宏觀政策將逐步正常化，刺激政策穩(wěn)步退出，穩(wěn)杠桿和防風(fēng)險將成為政策主線。隨著疫苗研發(fā)和應(yīng)用持續(xù)推進(jìn)，2020年四季度股票市場風(fēng)格切換明顯，由成長股轉(zhuǎn)向價值股，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，預(yù)計該趨勢將持續(xù)至2021年。”

　　宏觀指標(biāo)正常化

　　瑞信認(rèn)為2020年四季度及之后，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能強(qiáng)勁，這從持續(xù)擴(kuò)張的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、穩(wěn)步反彈的零售銷售、和好于預(yù)期的出口增長中可見一斑。

　　黃翔補(bǔ)充表示：“我們也看到零售銷售強(qiáng)勁復(fù)蘇，出口保持強(qiáng)韌。隨著疫苗接種持續(xù)推進(jìn)，全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計將迎來復(fù)蘇，從而進(jìn)一步提振中國出口。”

　　此外，瑞信瑞啟（CQi）于2020年11月更新的關(guān)鍵指標(biāo)表明，家庭可支配收入保持穩(wěn)定，這與國家統(tǒng)計局發(fā)布的消費(fèi)者信心指數(shù)一致，也是宏觀領(lǐng)先指標(biāo)逐步回歸正常的另一跡象。

　　上調(diào)GDP預(yù)測

　　瑞信經(jīng)濟(jì)分析團(tuán)隊已將中國2021年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測從5.6%提升至7.1%。我們預(yù)計今年基建投資將持續(xù)改善，而受政策收緊影響房地產(chǎn)投資或?qū)⒊袎骸Ｈ蚪?jīng)濟(jì)在新冠疫苗接種的助推下有望進(jìn)入復(fù)蘇階段，將為中國出口提供有力支撐。瑞信認(rèn)為消費(fèi)將成為未來幾年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要推動力，這也符合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向。

　　宏觀政策正常化

　　瑞信預(yù)計2021年財政和貨幣政策將逐漸回歸正常化，刺激政策有望穩(wěn)步退出，穩(wěn)杠桿和防風(fēng)險將成為政策主線。盡管在2020年中國的宏觀政策相對其他國家較為審慎，受寬松政策影響，中國宏觀杠桿率仍快速上行25個百分點(diǎn)至270%的歷史新高。

　　在此背景下，瑞信預(yù)計2021年政府財政赤字率目標(biāo)將重回3%左右。穩(wěn)健的貨幣政策將更加注重合理適度，M2和社融增速將明顯回落，與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。同時，人民幣對美元匯率仍有進(jìn)一步升值空間，而市場利率也將面臨上行壓力。

　　消費(fèi)正常化

　　消費(fèi)有望成為未來數(shù)年推動經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，這符合政府經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，疫情后線上零售快速發(fā)展，電商的滲透率有望進(jìn)一步提升。新冠疫情后公眾養(yǎng)成線上消費(fèi)習(xí)慣，訂單履約基礎(chǔ)設(shè)施改善，分銷渠道下沉至更低線城市，以及品牌開展線上業(yè)務(wù)，可能促使線上零售于2021年開始加速增長。社區(qū)團(tuán)購將成為行業(yè)主要顛覆者，而傳統(tǒng)電子商務(wù)和超市仍可能是重要渠道。