中泰證券：白云鄂博礦與尾礦庫：白云鄂博礦區(qū)為大型鐵-稀土-鈮等多金屬共生礦，其稀土資源儲量居世界第一位，鈮、釷資源儲量均居世界前列。稀土礦主要分布在該礦的主、東、西三個鐵礦體中，主、東礦稀土含量相對更高。包頭稀土礦將由白云鄂博礦山逐漸轉(zhuǎn)移到包鋼選礦廠尾礦壩，尾礦壩成為稀土礦的貯存地。

　　白云鄂博稀土品種和應(yīng)用：白云鄂博稀土資源主要為輕稀土，包括鑭、鈰、鐠、釹等元素，是稀土元素中用量較大的幾個品種。包鋼股份（600010）的尾礦資產(chǎn)亦主要由白云鄂博鐵礦石選鐵后的尾礦資源累積形成，經(jīng)選礦富集后的輕稀土資源品位相對高于原礦石，加工后可廣泛應(yīng)用于釹鐵硼永磁材料、光學(xué)材料、電學(xué)材料、貯氫材料、石油裂化催化劑、汽車尾氣凈化催化劑等領(lǐng)域。

　　尾礦庫資源量巨大：尾礦庫可開發(fā)的資源除了稀土外，還包括鐵、氟化物（螢石）、鈮、鈧、鈦等資源，根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)第五地質(zhì)礦產(chǎn)勘查開發(fā)院2013年12月編制的《白云鄂博鐵礦尾礦庫鐵稀土多金屬礦資源儲量核實報告》，該尾礦庫的尾礦資源儲量為19712.49萬噸，稀土氧化物REO資源含量為1382萬噸，品位7.01%，可供生產(chǎn)服務(wù)年限約為53年。

　　全球最大稀土精礦供應(yīng)商：包鋼股份在2015年收購了集團的尾礦庫，當(dāng)時尾礦資源估值為268億元。2016年開始開展稀土精礦業(yè)務(wù)，根據(jù)公司公告，2017年公司銷售稀土精礦17萬噸，凈利潤13.36億元，2018年銷量27.2萬噸，凈利潤21.09億元，2019年稀土精礦交易量16.31萬噸。公司是全球最大的稀土上游資源供應(yīng)商，稀土產(chǎn)品主要供應(yīng)北方稀土（600111），2020年售價為12600元/噸，與2019年持平。

　　傳統(tǒng)鋼鐵業(yè)務(wù)：公司擁有鋼鐵產(chǎn)能1650萬噸，2019年鋼產(chǎn)量1500萬噸，產(chǎn)品分四大類：一是板材，公司有兩條板材生產(chǎn)線，產(chǎn)能950萬噸，主要生產(chǎn)冷軋、熱軋、鍍鋅等，用于汽車、家電、機械等領(lǐng)域。二是型鋼，公司擁有H型鋼的生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)鋼軌和建筑用鋼，200萬噸產(chǎn)能。三是250萬噸棒線材，主要是建筑用材。四是180萬噸的鋼管生產(chǎn)線，產(chǎn)品為無縫鋼管。鋼軌是公司特色產(chǎn)品，國內(nèi)市場占有率較高。