面板行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)集中大爆發(fā)！

　　4月12日晚間，京東方A(行情000725,診股)公告，2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為50.36億元，同比增長(zhǎng)162.46%。預(yù)計(jì)2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)50億元-52億元，比上年同期增長(zhǎng)782%-818%。

　　同日，TCL科技(行情000100,診股)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。

　　面板龍頭業(yè)績(jī)爆發(fā)

　　近些年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)景氣回升，行業(yè)整合進(jìn)程加速。面板行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也大大改善。

　　京東方年報(bào)顯示，2020年，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1355.53億元，同比增長(zhǎng)約16.80%，同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.36億元。最新數(shù)據(jù)顯示，京東方市值超過(guò)2200億元。

　　顯示業(yè)務(wù)成為京東方收入的主要來(lái)源，公司在年報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)顯示業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1319.71億元，同比增長(zhǎng)約16.03%，顯示器件市場(chǎng)地位穩(wěn)步提升，整體銷量同比增長(zhǎng)18%，智能手機(jī)液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、顯示器顯示屏、電視顯示屏等五大主流產(chǎn)品銷量市占率繼續(xù)穩(wěn)居全球第一；創(chuàng)新應(yīng)用產(chǎn)品市占率快速提升，穿戴、ESL、電子標(biāo)牌、拼接、IoT金融應(yīng)用市占率居全球第一；柔性O(shè)LED產(chǎn)品加速上量，全年銷量同比增長(zhǎng)超100%；完成中電熊貓南京8.5代和成都8.6代液晶產(chǎn)線收購(gòu)，完善技術(shù)和產(chǎn)品布局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升。

　　進(jìn)入2021年，面板行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境進(jìn)一步改善，京東方在1季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，預(yù)計(jì)2021年一季度歸屬于上市公司股東的凈利50億元-52億元，比上年同期增長(zhǎng)782%-818%。

　　京東方表示，進(jìn)入2021年，半導(dǎo)體顯示行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，行業(yè)高景氣度持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期大幅提升。需求端，遠(yuǎn)程辦公、線上服務(wù)、居家?jiàn)蕵?lè)等應(yīng)用市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大，IT、TV類產(chǎn)品需求持續(xù)增長(zhǎng)；供給端，短期由于玻璃基板、驅(qū)動(dòng)IC等原材料供應(yīng)緊張，導(dǎo)致行業(yè)有效供給產(chǎn)出環(huán)比有所下降，半導(dǎo)體顯示行業(yè)供需緊張進(jìn)一步加劇。

　　同時(shí)，京東方2020年依托自有的顯示和傳感核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建了向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場(chǎng)景價(jià)值鏈延伸的事業(yè)群體系；并于下半年積極參與顯示產(chǎn)業(yè)整合重組，成功完成產(chǎn)線并購(gòu)，進(jìn)一步完善技術(shù)和產(chǎn)品布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加穩(wěn)固。

　　無(wú)獨(dú)有偶。面板行業(yè)另一巨頭TCL的一季度業(yè)績(jī)也非常驚人。TCL在一季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，預(yù)計(jì)2021年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為23.2億元–25.5億元，同比上升470%-520%。

　　業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的首要原因仍然是面板行情火爆。TCL表示，一季度，TCL華星凈利潤(rùn)同比增15倍，環(huán)比提升近30%。大尺寸領(lǐng)域，t1、t2、t6產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t7按計(jì)劃爬坡，出貨面積同比增長(zhǎng)15%，主要尺寸產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，大尺寸業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)較2020年第四季度環(huán)比增長(zhǎng)超50%。小尺寸領(lǐng)域，t3產(chǎn)線滿銷滿產(chǎn)，t4柔性AMOLED產(chǎn)線按計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，在新產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)固定成本顯著增加的基礎(chǔ)上，公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和極致運(yùn)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)效益同比改善。公司加速中尺寸領(lǐng)域的IT、車載等產(chǎn)品和客戶開(kāi)拓，完善全尺寸領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣和業(yè)務(wù)體系。

　　TCL的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還受到了收購(gòu)中環(huán)電子等公司控制權(quán)的影響。

　　TCL表示，天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司于2020年第四季度納入本公司合并報(bào)表范圍，成為公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)因素之一。在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)和極致效率共同驅(qū)動(dòng)的新一輪光伏產(chǎn)業(yè)格局重塑中，天津中環(huán)半導(dǎo)體股份有限公司長(zhǎng)期累積的產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)凸顯；公司作為控股股東，積極賦能推動(dòng)體制機(jī)制變革，加速經(jīng)營(yíng)理念更新和組織活力提升，中環(huán)股份(行情002129,診股)的戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)和資源配置能力加強(qiáng)，并開(kāi)始轉(zhuǎn)化為可持續(xù)、高質(zhì)量的業(yè)績(jī)結(jié)果。報(bào)告期內(nèi)，中環(huán)股份實(shí)現(xiàn)歸屬于其上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.27%-117.97%。

　　此外，TCL收購(gòu)蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司（現(xiàn)蘇州華星光電技術(shù)有限公司，t10）60%股權(quán)及蘇州三星顯示有限公司（現(xiàn)蘇州華星光電顯示有限公司）100%股權(quán)的事項(xiàng)已完成交割，自2021年二季度起開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)收入和效益。公司收購(gòu)茂佳國(guó)際100%股權(quán)事項(xiàng)的交割工作正在按計(jì)劃推進(jìn)，報(bào)告期內(nèi)尚未納入公司合并報(bào)表范圍。

　　行業(yè)擺脫周期走勢(shì)？

　　面板行業(yè)一直被認(rèn)為是強(qiáng)周期行業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的影響非常明顯。但是不少分析師認(rèn)為，面板行業(yè)的周期屬性或許已經(jīng)在逐步減弱。

　　“我們認(rèn)為面板的周期性將大幅下降，現(xiàn)在京東方已經(jīng)由周期跨入到準(zhǔn)成長(zhǎng)，未來(lái)將達(dá)到真正的成長(zhǎng)狀態(tài)?！狈秸C券(行情601901,診股)分析師陳杭指出。

　　陳杭認(rèn)為，京東方所在的面板行業(yè)，供小于求的緊缺關(guān)系將成為新常態(tài)。

　　供給方面，全球的供給主要來(lái)自于中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣省、韓國(guó)。當(dāng)前韓國(guó)正處于產(chǎn)能持續(xù)退出的中繼之中，繼 2016 年關(guān)閉 7 代 線開(kāi)始、2020 年繼續(xù)關(guān)線、2021 年將蘇州產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓給華星光電， 目前韓國(guó)三星+LG 全球的產(chǎn)能占比相較于 2019 年的 30%已經(jīng)大 幅回落，而且因?yàn)轫n產(chǎn)代線落后已經(jīng)永久性喪失相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

　　大陸的兩個(gè)玩家:京東方早已經(jīng)沒(méi)有新的LCD擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，而且重整了熊貓產(chǎn)線。TCL 未來(lái)在大屏 LCD 領(lǐng)域的投入已經(jīng)結(jié)束， 隨著未來(lái)行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定期，大陸的擴(kuò)產(chǎn)相較于2017 年之前將大幅減少。

　　此外，面板的特殊性在于，其資本支出強(qiáng)度僅次于先進(jìn)工藝集成電路，并高于成熟工藝晶圓廠，一條標(biāo)準(zhǔn)的 10.5 代線的投入約為 400 億元，面對(duì)巨大的資本壁壘、準(zhǔn)入壁 壘、供應(yīng)鏈壁壘、政策壁壘，還有技術(shù)壁壘，我們認(rèn)為未來(lái)不 會(huì)有新增玩家進(jìn)入面板市場(chǎng)，未來(lái)的行業(yè)格局就是京東方和 TCL 華星光電成為全球雙寡頭。

　　而需求方面，電視機(jī)雖然銷量平穩(wěn)增長(zhǎng)，但是單臺(tái)電視機(jī)的平均尺寸在穩(wěn)步增長(zhǎng)。未來(lái)無(wú)論是電車還是油車，大屏化的趨勢(shì)還在加速，今后一臺(tái)車上將會(huì)搭載中控屏、儀表屏、副駕屏、后視鏡屏、 后座屏、甚至天窗屏，未來(lái)車載將是一個(gè)非常確定的新增市場(chǎng)。

　　國(guó)元證券(行情000728,診股)分析師賀茂飛也持有類似觀點(diǎn)。他指出，面板作為中國(guó)半導(dǎo)體崛起的第一步，將進(jìn)入黃金發(fā)展。面板產(chǎn)業(yè)作為資本密集型、勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，進(jìn)入門檻要求較高，需要依靠政策以及資金的支持。歷經(jīng)數(shù)十年的發(fā)展，我國(guó)面板產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策、資金以及技術(shù)等全面支持下飛速發(fā)展，在全球液晶面板市場(chǎng)占比接近七成，成為全球第一大面板產(chǎn)業(yè)集中地，成功洗出日韓臺(tái)廠商的落后產(chǎn)能，擺脫了卡脖子的歷史問(wèn)題。

　　大陸液晶面板產(chǎn)業(yè)從無(wú)到強(qiáng)的成功是中國(guó)半導(dǎo)體崛起的第一步，發(fā)展面板產(chǎn)業(yè)不僅是經(jīng)濟(jì)需要，更是國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全的需要。伴隨國(guó)產(chǎn)面板龍頭廠商在面板產(chǎn)業(yè)的話語(yǔ)權(quán)逐漸增強(qiáng)，未來(lái)大陸面板產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)黃金發(fā)展期。

　　面板周期性減復(fù)盤歷史可以發(fā)現(xiàn)，每一輪高世代的面板產(chǎn)線投產(chǎn)都會(huì)對(duì)面板價(jià)格造成沖擊，從而降低面板廠商毛利率，使盈利能力下降，股價(jià)下降。

　　但隨著液晶面板產(chǎn)業(yè)的逐漸成熟，高世代高投資形成的高護(hù)城河讓液晶面板產(chǎn)業(yè)逐漸停止轉(zhuǎn)移，同時(shí)單一產(chǎn)線對(duì)行業(yè)整體的影響也越來(lái)越小，目前一條G8.5代線產(chǎn)能僅占全球產(chǎn)能的3%-4%。此次面板行情與歷史不同的是：未來(lái)無(wú)大量新增產(chǎn)線投產(chǎn)以及潛在的新進(jìn)入者，長(zhǎng)期供給平穩(wěn)。隨著韓廠8代線逐步退出，大陸廠商市占率將進(jìn)一步提升，對(duì)市場(chǎng)起到絕對(duì)主導(dǎo)作用，長(zhǎng)期保持高盈利確定性較強(qiáng)。

　　賀茂飛認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)龍頭有望騰經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展，國(guó)產(chǎn)面板龍頭廠商在面板領(lǐng)域擁有了深厚的技術(shù)積累以及專利布局。利用高世代產(chǎn)線的成本以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)，大陸廠商在液晶面板市場(chǎng)逐步淘汰日韓臺(tái)廠產(chǎn)線產(chǎn)能，改變供給端格局，在全球市場(chǎng)擁有了絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。在產(chǎn)業(yè)供需改善下，液晶面板行業(yè)周期性減弱。

　　“目前來(lái)看，LCD從技術(shù)以及成本方面考慮，仍將是未來(lái)主流技術(shù)，國(guó)產(chǎn)龍頭的未來(lái)盈利確定性高；而在MINILED/OLED等新興領(lǐng)域，國(guó)產(chǎn)廠商加速追趕，客戶進(jìn)展順利，整體快速發(fā)展成長(zhǎng)可期?！辟R茂飛表示：“面板將進(jìn)入國(guó)產(chǎn)龍頭發(fā)展黃金期，估值中樞有望提升?！?/P>