投資要點

　　★披露規(guī)則修訂，主板、中小創(chuàng)披露率分別為19%、34%和30%

　　——截至2020年1月25日，全部A股的3607家可比公司中，有900企業(yè)披露了三季報業(yè)績或業(yè)績預(yù)告，占比25%。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為19%、34%、30%。從利潤占比來看，整體A股披露率為16%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率則分別為16%、11%和39%

　　★已披露企業(yè)單季度增速大幅增長，指數(shù)增速分化

　　——根據(jù)業(yè)績預(yù)告披露的上下限均值計算，在已披露的企業(yè)中，整體層面四季度單季的利潤增速較三季度大幅回升。整體A股2020Q4的預(yù)計單季度利潤增速為323.45%，較已披露企業(yè)2020Q3的單季增速43.15%大幅回升。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q4的預(yù)計單季利潤增速分別為72.94%、224.48%、283.37%，四季度單季度利潤增速均較三季度大幅回升。

　　——指數(shù)方面，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的利潤增速表現(xiàn)繼續(xù)分化。中小板指2020Q4的單季利潤增速為93.11%，較三季度有所回落。創(chuàng)業(yè)板指的2020Q4的單季度利潤增速為387.29%，較三季度明顯回升。

　　★創(chuàng)業(yè)板預(yù)告企業(yè)中展望積極的數(shù)量占比較高，正增速企業(yè)占比上升

　　——中小板預(yù)告企業(yè)中展望積極的企業(yè)占比均超過70%?？傮w來看，全部預(yù)告企業(yè)中，61.9%的企業(yè)展望積極，29.4%的企業(yè)展望負面。分板塊來看，主板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比52.2%，中小板披露企業(yè)展望積極的占比為74.0%，創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比為65.7%

　　——全部預(yù)告企業(yè)高利潤增速占比上升。利潤增速超過100%的企業(yè)占比46.0%，較2020Q3全部企業(yè)的23.6%提升了22.4個百分點；利潤增速低于－100%的企業(yè)占比9.1%，較2020Q3的全部企業(yè)的10.3%下降了1.2個百分點。

　　★分行業(yè)表現(xiàn)：成長增速領(lǐng)先，銀行增速轉(zhuǎn)正

　　——成長板塊凈利增速領(lǐng)先，電新、軍工和電子表現(xiàn)突出，TMT板塊業(yè)績大幅改善。消費板塊業(yè)績增速整體提升較大，家電、消費者服務(wù)、醫(yī)藥、食品飲料和紡織服裝板塊業(yè)績增速較大。周期制造板塊表現(xiàn)分化，汽車、煤炭、化工、建材和輕工制造相對強勢。金融板塊銀行業(yè)績突出，從12家已披露業(yè)績預(yù)告的銀行來看，單季度凈利增速由2020Q3的-2.8%上升至2020Q4的37.8%

　　——從行業(yè)層面來看，2020Q4單季利潤增速居前五的行業(yè)是家電、電力設(shè)備、電子、國防軍工、汽車，利潤增速分別為67222.5%、49089.9%、5727.9%、1488.9%、877.3%。2020Q4單季利潤增速居后五的行業(yè)是電力及公用事業(yè)、交通運輸、建筑、石油石化、房地產(chǎn)，利潤增速分別為-65.6%、-20.5%、1.0%、13.3%、19.5%。

　　風(fēng)險提示：本報告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議。目前業(yè)績報告或預(yù)告的披露率較低，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。

　　報告正文

　　披露規(guī)則修訂，中小創(chuàng)披露率分別為34%和30%

　　披露規(guī)則修訂后，披露業(yè)績預(yù)告的上市公司數(shù)量減少。2020年6月12日，深交所發(fā)布修訂后的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，對創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績預(yù)告規(guī)則進行了修訂。主要變化是創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不再強制要求第一季度業(yè)績預(yù)告，在出現(xiàn)一定情形下才應(yīng)當(dāng)披露年度業(yè)績預(yù)告，對中報和三季報業(yè)績預(yù)告不做要求。上交所和深交所均規(guī)定年報的業(yè)績預(yù)告不應(yīng)晚于報告期次年的1月31日。

　　新規(guī)后2020Q4業(yè)績的整體披露率為25%。為獲得2020Q4及2020Q3單季度利潤同比增長率數(shù)據(jù)，我們選取了在2019年7月1日之前上市的公司作為可比公司。截至2021年1月25日，全部A股的3607家可比公司中，有900家企業(yè)披露了三季報業(yè)績或業(yè)績預(yù)告，占比25%。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率分別為19%、34%、30%。如果以2019年四季報累計凈利潤占比來看，整體A股已披露企業(yè)利潤占比16%，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的披露率則分別為16%、11%和39%。

　　創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)四季度增速大幅回升，指數(shù)增速分化

　　根據(jù)業(yè)績預(yù)告披露的上下限均值計算，在已披露的企業(yè)中，整體層面四季度單季的利潤增速較三季度大幅回升。整體A股2020Q4的預(yù)計單季度利潤增速為323.45%，較已披露企業(yè)2020Q3的單季增速43.15%大幅回升，比全部A股18.09%的增速提升更大。

　　分板塊來看，主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q4的預(yù)計單季利潤增速分別為72.94%、224.48%、283.37%，四季度單季度利潤增速均較三季度大幅回升。

　　指數(shù)方面，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的利潤增速表現(xiàn)繼續(xù)分化。中小板指2020Q4的單季利潤增速為93.11%，較三季度有所回落。創(chuàng)業(yè)板指的2020Q4的單季度利潤增速為387.29%，較三季度明顯回升。

　　從拉動情況來看，主板中對板塊拉動較大的主要是銀行個股，拖累較多的個股則與計提大額減值損失有關(guān)。中小板中對板塊拉動較大的個股主要是ST類個股，多與2020年度取得非經(jīng)常性損益有關(guān)，拖累較多的個股則大多與計提大額商譽減值和新冠疫情沖擊有關(guān)。創(chuàng)業(yè)板中對板塊拉動較大的個股主要與非經(jīng)常性損益相關(guān)，拖累較多的個股則與計提大額商譽減值準(zhǔn)備有關(guān)。

　　中小創(chuàng)預(yù)告企業(yè)中展望積極的數(shù)量占比較高

　　中小板預(yù)告企業(yè)中展望積極的企業(yè)占比均超過70%。總體來看，全部預(yù)告企業(yè)中，61.9%的企業(yè)展望積極，29.4%的企業(yè)展望負面。分板塊來看，主板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比52.2%，在所有板塊中較低，但高于展望負面的企業(yè)34.4%的占比。中小板披露企業(yè)展望積極的占比為74.0%，遠高于展望負面企業(yè)的25.0%的占比。創(chuàng)業(yè)板披露企業(yè)展望積極的企業(yè)占比為65.7%，遠高于展望負面的企業(yè)占比25.5%。

　　具體來看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中預(yù)增的企業(yè)占比40%，其次是預(yù)計略增的企業(yè)，占比為12%。中小板中預(yù)增的企業(yè)占比達44%，扭虧的企業(yè)占比分別為19%，預(yù)增和扭虧企業(yè)占比均在所有板塊中最高。主板企業(yè)中預(yù)增的企業(yè)占比33%，在所有板塊中相對較少；扭虧的企業(yè)占比9%，在所有板塊中占比最低；續(xù)虧的企業(yè)占比6%，在所有板塊中最高。

　　預(yù)計增速區(qū)間分布變化：高增速企業(yè)占比上升

　　全部預(yù)告企業(yè)高利潤增速占比上升。2020Q4全部披露企業(yè)中，利潤增速超過100%的企業(yè)占比上升，利潤增速低于-100%的企業(yè)占比略增。利潤增速超過100%的企業(yè)占比46.0%，較2020Q3全部企業(yè)的23.6%提升了22.4個百分點；利潤增速低于－100%的企業(yè)占比9.1%，較2020Q3的全部企業(yè)的10.3%下降了1.2個百分點；增速在-50%－10%的企業(yè)占比為6.3%，較2020Q3的全部企業(yè)的13.6%下降了近7個百分點。

　　中小板企業(yè)利潤增速分布變化與整體類似。中小板已披露的企業(yè)中，利潤增速超過 100% 的企業(yè)占比 53.5% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 23.7% 提升了 29.8 個百分點；利潤增速低于－ 100% 的企業(yè)占比 9.3% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 10.5% 下降了 1.2 個百分點；利潤增速在 -50% － 10% 的企業(yè)占比 5.8% ，較 2020Q3 全部中小板企業(yè)的 13.7% 下降了近 8 個百分點。

　　創(chuàng)業(yè)板高增速企業(yè)占比升高，負增長企業(yè)占比有所上升。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)披露的業(yè)績情況，利潤增速為正的企業(yè)占比75.5%，較2020Q3披露企業(yè)的78.6%下降3.1個百分點，其中利潤增速在100%以上的由32.8%上升至40.2%，利潤增速在10%-50%之間的由22.7%下降至12.7%。利潤增速為負企業(yè)占比為24.5%，較2020Q3的21.4%上升了3.1個百分點，其中利潤增速在-100以下的企業(yè)占比9.6%，較2020Q3的6.1%上升3.5%。

　　分行業(yè)表現(xiàn)：成長增速領(lǐng)先，銀行增速轉(zhuǎn)正

　　成長板塊凈利增速領(lǐng)先，電新、軍工和電子表現(xiàn)突出，TMT板塊業(yè)績大幅改善。從已披露業(yè)績預(yù)告的企業(yè)來看，市場熱度較高的電新和軍工板塊2020Q4業(yè)績大幅增長；通信行業(yè)已披露企業(yè)四季度凈利潤增速由2020Q3的-38.7%大幅回升至2020Q4的357.0%，計算機行業(yè)則是由2020Q3的19.5%提升至2020Q4的238.2%，傳媒行業(yè)則是由60.7%提升至132.3%。

　　消費板塊業(yè)績增速整體提升較大。家電、消費者服務(wù)、醫(yī)藥、食品飲料和紡織服裝板塊業(yè)績增速較大，其中消費者服務(wù)和紡織服裝板塊已披露企業(yè)2020Q4單季凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正，家電、醫(yī)藥和食品飲料維持強勁增長趨勢，農(nóng)林牧漁受豬價影響，增速有所下滑。

　　周期制造板塊表現(xiàn)分化，汽車、煤炭、化工、建材和輕工制造相對強勢，建筑、交運、電力及公用事業(yè)相對弱勢。其中，化工和建材單季度凈利潤增速仍保持相對較高；受四季度煤炭價格上漲影響，2020Q4煤炭已披露企業(yè)單季度凈利潤增速由負轉(zhuǎn)正；四季度有色金屬已披露企業(yè)凈利增速繼續(xù)維持高增長，但增幅較三季度下滑。

　　金融板塊銀行業(yè)績突出。從12家已披露業(yè)績預(yù)告的銀行來看，四季度凈利增速大幅上升，由2020Q3的-2.8%上升至2020Q4的37.8%，意味著前期壓制銀行業(yè)績的負面因素逐步消除。

　　從行業(yè)層面來看，2020Q4單季利潤增速居前五的行業(yè)是家電、電力設(shè)備、電子、國防軍工、汽車，利潤增速分別為67222.5%、49089.9%、5727.9%、1488.9%、877.3%。與2020Q3相比，通信、銀行和房地產(chǎn)等行業(yè)四季度單季度增速由負轉(zhuǎn)正，成長領(lǐng)域的電力設(shè)備、電子、國防軍工、機械、計算機等行業(yè)的四季度單季增速都較三季度大幅提升。

　　2020Q4單季利潤增速居后五的行業(yè)是電力及公用事業(yè)、交通運輸、建筑、石油石化、房地產(chǎn)，利潤增速分別為-65.6%、-20.5%、1.0%、13.3%、19.5%。

　　風(fēng)險提示

　　本報告為行業(yè)數(shù)據(jù)整理分析報告，不構(gòu)成任何對市場走勢的判斷或建議，不構(gòu)成任何對板塊或個股的推薦或建議。目前業(yè)績報告或預(yù)告的披露率較低，不排除后續(xù)披露的數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的結(jié)果與此前數(shù)據(jù)表現(xiàn)的結(jié)果有重大變化的可能。