近期山東省印發《全省落實“三個堅決”行動方案（2021—2022年）》的通知，涉及到輪胎業落后產能退出。到2022年年產120萬條以下的全鋼子午胎、年產500萬條以下的半鋼子午胎企業全部整合退出。

　　點評：

　　1、新一輪產能清退超預期，政策力度不斷加碼

　　根據文件，山東省輪胎行業本輪涉及到的企業共計18家，其中全鋼胎企業8家，共計產能556萬條；半鋼胎企業10家，共計產能2561萬條。根據卓創資訊，全國現有全鋼胎產能1.83億條；半鋼胎產能6.47億條。本輪清退產能分別占全國現有半鋼胎產能3.96%/全鋼胎產能3.03%。由于山東省全鋼/半鋼產能占全國52.11%/50.80%且本輪清退將在2022年完成。山東省新一輪產能清退影響較大、退出時間快。

　　自2010年工信部發布《輪胎產業政策以來》，多個政策文件對輪胎業調整產業結構、提升行業集中度、淘汰落后產能做出了規定。但政策主要集中于提升龍頭企業集中度等，對落后產能退出的具體規定較少。本輪產能退出政策界定明確，政策力度加碼大。預計山東省輪胎落后產能將快速出清。

　　2、無序競爭有望改善，龍頭企業強者恒強

　　自2000年以來，隨著中國輪胎產能爆發式增長，到2017年中國子午胎產量高達6.16億條。與此同時輪胎行業長期陷入無序低價競爭，出口激增的同時引發歐美國家“雙反”等貿易制裁。行業競爭加劇后，中小企業逐漸出清，2017年開始中國子午胎產量開始出現下滑。未來預計伴隨著落后企業產能退出，這一趨勢有望進一步得到加強。

　　伴隨著落后產能淘汰，國內輪胎行業固定資產投資額同比增速進入負增長階段。但龍頭企業仍保持積極擴張。2019年主要上市輪胎企業投資同比增速達6.94%，大幅超過全國固定資產投資額同比增速。我們預計伴隨著龍頭企業的資本開支提升，頭部企業的市占率有望實現跨越式提升。

　　投資建議：

　　山東省本輪新舊動能轉化，將推動輪胎落后產能退出。我們看好具有規模化優勢、配套優勢、海外國際化布局及利用相關優勢在國內開展新零售模式從而搶占渠道的龍頭企業。受益標的：玲瓏輪胎(行情601966,診股)、賽輪輪胎(行情601058,診股)、森麒麟(行情002984,診股)。

　　風險提示：落后產能退出不及時的風險；原材料漲價的風險；環保及安全生產風險；項目投產不及預期的風險；海外貿易壁壘加劇的風險。