根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年1-6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降11.4%，但實(shí)物商品網(wǎng)上零售額卻同比增長(zhǎng)14.3%，達(dá)4.3萬(wàn)億元。伴隨消費(fèi)方式的改變，2020年上半年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成338.8億件，同比增長(zhǎng)22.1%。

　　上半年，順豐業(yè)績(jī)靚麗，主要受益于其航空業(yè)務(wù)爆發(fā)、商務(wù)件加速增長(zhǎng)、低端商務(wù)件爆發(fā)性增長(zhǎng)等因素；德邦股份(行情603056,診股)二季度業(yè)績(jī)拐點(diǎn)成立，后續(xù)有望逐步改善；“三通一達(dá)”進(jìn)入寡頭階段，價(jià)格戰(zhàn)還需要維持相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。

　　順豐業(yè)績(jī)“順風(fēng)”、“三通一達(dá)”營(yíng)收表現(xiàn)欠佳

　　順豐上半年速運(yùn)物流收入672.31億元，同比增長(zhǎng)41.13%；其中時(shí)效件與經(jīng)濟(jì)件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收521.45億元，同比增長(zhǎng)36.42%。時(shí)效件主要為中高端細(xì)分市場(chǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)不含稅收入319.62億元，同比增長(zhǎng)19.31%，二季度實(shí)現(xiàn)159.96億元，同比增長(zhǎng)17.43%。時(shí)效件底盤依然扎實(shí)，持續(xù)平緩增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)件主要為低端電商件，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收201.83億元，同比增長(zhǎng)76.01%，二季度實(shí)現(xiàn)102.88億元，同比增長(zhǎng)82.02%，受益于消費(fèi)方式的改變，經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)了較大程度的增量貢獻(xiàn)。

　　德邦股份，報(bào)告期內(nèi)快遞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.59億元，同比增長(zhǎng)2.73%。其中，二季度快遞業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.81%。

　　2020年上半年，快遞業(yè)務(wù)上，中通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收89.47億元，同比增長(zhǎng)1.41%；申通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收90.62億元，同比下降6.94%；圓通實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120.1億元，同比下降2.87%；韻達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收132.6億元，同比下降7.16%?！叭ㄒ贿_(dá)”中除中通快遞營(yíng)收同比微幅增長(zhǎng)外，其他營(yíng)收均有不同程度下降。

　　圖1：2020年上半年主要快遞物流企業(yè)快遞業(yè)務(wù)營(yíng)收

　　線上消費(fèi)崛起 快遞業(yè)務(wù)量迅速上漲

　　為響應(yīng)疫情防控工作，各地實(shí)施“暫停營(yíng)業(yè)”、“居家隔離”等措施，此類措施改變了居民的消費(fèi)方式，使線上消費(fèi)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2020年上半年，全國(guó)快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成338.8億件，同比增長(zhǎng)22.1%；業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成3823.8億元，同比增長(zhǎng)12.6%。

　　順豐上半年實(shí)現(xiàn)速運(yùn)物流業(yè)務(wù)量36.55億票，同比增長(zhǎng)81.27%。借助其品牌與服務(wù)壁壘，其經(jīng)濟(jì)件業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)240.86%，帶動(dòng)了公司市場(chǎng)占有率大幅上升。

　　德邦股份，快遞業(yè)務(wù)中，單件3KG至60KG大件的快遞服務(wù)占比較大，上半年快遞業(yè)務(wù)量?jī)H實(shí)現(xiàn)2.3億票，同比下跌1.00%。

　　由于“三通一達(dá)”以電商經(jīng)濟(jì)件為主，受益行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)，其業(yè)務(wù)量均取得明顯的上漲。2020年上半年，中通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量69.7億票，同比增長(zhǎng)29.8%；申通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量35.17億票，同比增長(zhǎng)16.48%；圓通實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量49.36億票，同比增長(zhǎng)29.79%；韻達(dá)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量56.29億票，同比增長(zhǎng)29.88%。

　　圖2：2020年上半年主要快遞物流企業(yè)快遞業(yè)務(wù)量及同比增速

　　價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈 單票收入同比降幅超兩位數(shù)

　　快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，單票收入持續(xù)下降。2020年7月，快遞行業(yè)單票收入為10.43元，環(huán)比下降2.26%，同比下降10.04%。

　　分公司看，由于德邦股份快遞主要集中在大件物品上，電商經(jīng)濟(jì)件占比較少，單票收入同比增長(zhǎng)5.22%。而順豐、中通、申通、圓通、韻達(dá)上半年單票收入分別為18.39元、1.28元、2.58元、2.36元和2.36元，分別同比下降22.14%、21.85%、20.3%、25.16、28.48%，降幅均超二成。進(jìn)入三季度以來(lái)，單票收入持續(xù)下降，但降幅有所收窄。

　　各公司業(yè)務(wù)量持續(xù)高增長(zhǎng)，但單票收入均同比大幅下降。受順豐控股(行情002352,診股)特惠電商件切入市場(chǎng)影響，電商旺季快遞提價(jià)趨勢(shì)可能被削弱，最終快遞行業(yè)頭部公司價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。

　　圖3：2020年上半年主要快遞物流企業(yè)快遞業(yè)務(wù)單票收入及同比增速

　　電商旺季有望帶來(lái)毛利率提升

　　受價(jià)格戰(zhàn)影響，2020年上半年主要上市快遞物流公司毛利率均有所下滑。

　　順豐2019年5月針對(duì)電商市場(chǎng)及客戶推出特惠專配產(chǎn)品，開(kāi)始加深電商滲透率。2020年上半年，順豐速運(yùn)物流及供應(yīng)鏈毛利率18.62%，同比下降1.19%，品牌與服務(wù)的優(yōu)勢(shì)對(duì)其毛利率下滑起到了一定的阻斷效果。

　　德邦受益快遞業(yè)務(wù)的提升，毛利率持續(xù)改善，2020年上半年整體毛利率10.93%，較一季度上漲 4.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　今年上半年，快遞服務(wù)上，中通毛利率25.08%，同比下降2個(gè)百分點(diǎn)；韻達(dá)毛利率7.44%，同比下降6.68個(gè)百分點(diǎn)；申通毛利率4.10%，同比下降9.5個(gè)百分點(diǎn)；圓通毛利率9.32%，同比下降2.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　隨著雙十一旺季臨近，快遞市場(chǎng)提價(jià)趨勢(shì)有望帶來(lái)快遞行業(yè)毛利率的提升，頭部企業(yè)受益或?qū)⒏用黠@。

　　圖4：2020年上半年主要快遞物流企業(yè)快遞業(yè)務(wù)毛利率

　　市場(chǎng)進(jìn)入寡頭階段 集中度將進(jìn)一步提升

　　2020年1-6月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.1，較去年同期提升2.94%，行業(yè)集中度指數(shù)維持高位；通過(guò)一線上市快遞企業(yè)對(duì)外披露的信息顯示，CR6自上市后的同比增速高于CR8的同比增速，市場(chǎng)份額及要素加速向一線上市的快遞企業(yè)集中，行業(yè)馬太效應(yīng)表現(xiàn)地愈加明顯。

　　截至2020年6月末，中通、韻達(dá)、圓通、順豐、申通市場(chǎng)占有率分別為21.5%、16.61%、14.57%、13.70%和10.38%，中通依然維持龍頭地位。但是順豐由于低端電商件的迅猛發(fā)力，市占率較上年末提升6.1個(gè)百分點(diǎn)，提升較為迅速，一舉超越申通。

　　圖5：截至2020年上半年末主要快遞物流企業(yè)市場(chǎng)份額

　　目前，快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，業(yè)務(wù)整體向頭部集中，中長(zhǎng)期看預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。